借壳重组受限
四类ST面临大考
商报
程心
在今年12月31日退市大限日益临近之际，本周三，证监会有关负责人表示，推动并购重组，应限制借壳重组，并购重组是资本市场服务实体经济的重要平台，有利于提升行业集中度，改善产业结构，实现资源优化配置。此举对重组过程中的上市公司可谓有喜有忧。
本报统计显示，目前有14家ST公司的重组方案已获证监会受理，其中只有两家的重组方案获批，还有两家因涉嫌违法而暂停审核，剩余的10家公司或许将面对“推进并购、限制借壳”的考验（详见右表）。按照以上公司的不同处境和状态，本期我们就将ST板块中面临重组审核，以及有退市风险的公司分为了四类，并请到了相关的市场专家对他们未来的前景和命运进行了一一解读。
公司状态：
涉嫌违法
暂停审核
代表公司：*ST盛润、*ST漳电（000767）
10月17日晚间，7家公司发布公告称，因涉嫌违法被稽查立案，其并购重组方案也因此暂停审核，其中就包括*ST盛润、*ST漳电两家ST公司。盛润公告表示，公司目前已没有主营业务收入，现在重大资产重组工作被暂停审核，重组方案能否获得中国证监会并购重组委的审核存在不确定性。此外，公司预计2012年三季度净利润为-200万元左右，预计每股收益为-0.0049元。据了解，以上两家公司在去年分别遭遇了董秘和独董的内幕交易，这也成为两家公司重组被暂停的主要原因。
回应：*ST盛润董秘办工作人员表示，公司的重组方案是暂停审核，不是终止审核。公司目前没收到立案调查的通知书。至于何时才能重新启动审核，公司也在等通知。目前公司没有调整重组方案的计划。
点评：“内幕交易可能会让公司重组受到一定的阻碍，但是负面消息已经被消化。目前主要关注重组什么时候能重新启动。”国泰君安张涛表示，这类重组方案已经确定，变数较小的个股，主要还是看其重组之后的主营是否有前景，还有就是公司未来的业绩是否会大幅增长。
公司状态：
重组受理
等待审核
代表公司：ST金材（002002）、ST天成等10家在审公司
证监会11月2日公布的“上市公司并购重组行*许可审核情况公示”显示，目前有10家公司的重组方案处于待审阶段，但是10家公司目前的处景也大不相同。ST宝龙（600988）、ST宝利来（000008）分别在7月和9月宣布重组方案已有条件获批。昨日，致电两家公司，ST宝龙表示正在等批文，ST宝利来的工作人员则表示不知情。S*ST聚友、*ST中钨、*ST关铝、*ST铜城目前已暂停交易。目前只有ST金材、ST天成、ST泰复（000409）、*ST钛白（002145）四家在交易。
回应：对于公司的重组方案是否会受到“控制借壳”的影响，ST金材的证券事务代表于静在电话中称，没有接到相关的通知。公司的大股东已经入主，也不完全算借壳。公司目前也没有改变重组方案的计划。随后，在ST天成、ST泰复、*ST钛白三家公司得到的回复也均是接到这方面的消息，重组计划没有改变。
点评：“限制借壳一旦实施，一些规模偏小、盈利能力很差的企业买壳上市的梦想就会告破。ST股期望通过卖壳获得新生的可能性也大为降低。”张涛表示，ST金材、ST天成等个股的重组预期已经兑现，因此不益盲目追涨。
公司状态：
方案被否
面临退市
代表公司：*ST创智
本周二，*ST创智发布公告表示，公司董事会考虑到中小投资者对本次重组方案存在较大分歧，决定与四川大地实业集团有限公司、成都泰维投资管理有限公司解除《发行股份购买资产协议》等重大资产重组相关文件。公司已于2012年11月5日收到四川大地函告，同意解除上述协议，决定终止本次重大资产重组工作。退市大限临近，在所有暂停上市的ST公司中，目前只有*ST创智未能实现盈利，而且重组方案已经被否，不具备恢复上市的可能，因此公司很有可能成为A股市场上的“退市第一股”。
回应：*ST创智董秘陈龙表示，公司正在寻找新的重组方，希望能在年底之前实现“自救”。目前来看，退市制度没有出现松动的迹象，而公司也不可能在短期内实现盈利，如果不能找到新的重组方，那么就只有退市一条路。公司和大股东目前都没掌握现成的重组对象。
点评：“公司已经退市，持股的投资者只能被动等待，而该公司的案例，也可以给S*ST天发的股东们带来启示。”光大证券（601788）分析师周明表示，尽管否定重组方案也是中小股东们维护自身利益的一种武器，但是在否定时还是要慎重考虑退市后带来的影响和损失。
公司状态：
实现盈利
前景生变
代表公司：*ST方向、*ST大通等
除了重组方案在审的企业之外，ST板块中有退市风险的公司，也同样需要面对“限制借壳”的问题。本报统计显示，目前有18家公司在今年1月1日前已暂停交易，而其中的*ST大通、S*ST生化、S*ST天发、*ST远东、*ST方向、*ST炎*、*ST轻骑等7家公司已经在今年三季度实现盈利。按照规则，这些公司将等待证监会的审核，并有希望在年底前恢复上市。
回应：*ST方向董事会办公室相关工作人员表示，虽然公司三季度已经盈利，但是作为一个老企业还有一些材料需要向证监会提供。该人士同时称，公司通过破产重组剥离了不良资产，目前主业已实现盈利，因此不存在借壳的问题。而*ST大通董秘办工作人员则表示，公司目前的工作主要是恢复上市，上市之后该怎么办则是下一步的工作。
点评：“这些公司目前都处于停牌阶段。在恢复上市之后，除非主营得到改观或已有重组的方案，否则仍将面临通过重组来自救的问题。”华融证券李侠表示，在限制借壳的背景下，行业并购或者公司内部的重组也许是这些公司更好的选择。