农业部禁限7种农药 绿色农药股或间接受益
日前，农业部发布公告，决定对氯磺隆、胺苯磺隆、甲磺隆、福美胂、福美甲胂、*死蜱和三唑磷等7种农药采取进一步禁限用管理措施。保障农业生产安全、农产品；质量安全和生态环境安全，维护人民生命安全和健康。
分析人士表示，在今年中央经济工作会议中，将农产品质量以及粮食安全列为明年经济工作的主要任务，体现了中央对于粮食安全极大的重视。而农药安全作为粮食安全的重要组成部分，或在明年经济工作中放在重要位置，因此，相关符合规定的绿色农药上市公司将有望获得*策上的扶持，扩大自身在行业中的影响力，同时提升公司整体业绩 .
具体来看，昨日沪深两市10只绿色农药概念股中，有5只概念股实现上涨，它们分别为：江山股份、蓝丰生化、扬农化工、长青股份、升华拜克.
从业绩的角度来看，在这10家绿色农药上市公司中，有8家公司已披露年报业绩预告 ，并有7家公司预喜。其中，业绩预告类型为预增的公司为扬农化工、钱江生化；业绩预告类型为略增的公司有5家，它们分别为长青股份、江山股份、新安股份、联化科技、诺普信.
个股方面，江山股份昨日在绿色农药概念股中涨幅居首，当日上涨2.9%。公司是国内最大的草甘膦生产商之一，公司“江山”品牌在农药化工行业具有较高的知名度，是我国农药行业最早的驰名商标。值得一提的是，公司取得了“高效、低*、低残留农药品种及中间体的清洁生产关键技术开发”等3个“‘十二五’国家科技支撑计划”的立项和62%草甘膦异丙胺盐水剂农药登记证。
投资策略方面，江山股份同样获得了众机构的认可。其中，申银万国表示，维持公司2013年至2015年每股收益预测为：1.81元、2.62元、3.06元。预计草甘膦景气延续公司盈利能力将继续环比增长，看好公司“环保技术、海外渠道”的双重核心竞争力，对公司股票维持“增持”评级。
诺普信：渠道改善正逐步显现增持评级
类别：公司研究机构：光大证券研究员：毛伟
事件：
近日我们对公司进行了调研，整体观点如下：
渠道正逐渐理顺。12Q3起公司单季营收同比开始出现增长，同时费用率同比回落，显示渠道改善正在显现。在我们此次调研的销售分区，由于田间示范及其他品牌促销推广活动的加强，销售人效和市占率均有提升。
同时14年公司计划对广东地区的渠道进行改革，目前分区销售经理仅对全品牌的总体销售业绩负责，14年起销售分区将有所合并，销售经理在新的分区中将专门负责“诺瑞”或“标皇兆”的销售，以期提高销售人员对相对弱势的“标皇兆”产品的推广，提升中低端市场占有率。若改革顺利，预计将进一步推动华南地区的销售增长。
常隆化工并表将提升业绩。公司已累计使用3.7亿元现金购入常隆化工35%的股权。由于常隆化工目前处于调整期，整体毛利率和净利率显著低于行业平均水平，我们预计若公司能如期接管，则常隆后续经营情况将有望改善。如以公司公告所述继续完成股权收购，假设常隆化工净利率提升至8%的可比公司平均水平，在不考虑摊薄的情况下，按公司以51%的股权控股计算，预计常隆化工14年并表后将贡献EPS0.17元左右。
农药制剂行业整体向好，长期看好品牌提升及渠道优化带来的营收及利润率提升。在国内经济作物播种面积占比不断上升、农业现代化推动农药替代人工的需求增加以及后续环保*策对高*低效农药制剂打压趋严的背景下，国内制剂市场规模有望继续保持增长。而随着国内农户对农药的品牌意识不断增强，行业中具有品牌优势，可持续对渠道进行投入的优势公司将长期受益；此外，公司代理进口制剂不仅可提升渠道销售，也有利于提升公司品牌影响力，进一步巩固渠道忠诚度，发展空间广阔。
维持“增持”的评级：
短期常隆化工将对公司业绩增长有较显著贡献；长期农药制剂行业仍有发展空间，而公司通过对上游原药企业的整合，自身销售渠道的调整优化，及进口制剂代理业务的发展，在农药行业将保持较强的竞争力。不考虑14年常隆化工并表，预计年公司EPS分别为0.32元、0.45元和0.55元，维持“增持”的评级。
扬农化工：如东项目提升盈利水平强烈推荐评级
类别：公司研究机构：东兴证券研究员：郝力芳
事件：
公司发布2013年三季报。前三季度实现营业收入22.19亿元，归属上市公司股东净利润2.66亿元，分别同比增长28.52%和93.93%，基本每股收益1.55元。三季度单季实现营业收入5.99亿元，归属上市公司股东净利润0.67亿元，同比分别增长24.87%和122.58%，环比分别下降16.81%和33.11%，三季度实现基本每股收益0.39元。
观点：
公司业绩同比大幅提升，环比有所回落。公司三季度实现净利润0.67亿元，同比大幅增长122.58%，环比分别下滑33.11%。公司业绩同比大幅提升的主要原因在于公司除草剂产品草甘膦价格同比出现了明显的上涨。公司拥有草甘膦产能4万吨，受益于国家环保*策的趋严以及环保部57号文件的出台，草甘膦价格从年初的元/吨上涨到三季度的45000元/吨左右，直接提升公司盈利水平。受次影响，公司三季度毛利率也从2012年Q3的18.25%上升到2013年Q3的19.68%，其中草甘膦贡献最大。
公司三季度业绩环比下滑，毛利率也环比下滑约2个百分点，主要原因一方面是草甘膦价格的环比回落；另一方面是公司主要产品菊酯类产品进入淡季，销量有所降低。草甘膦三季度南美出口旺季中，南美市场主要阿根廷的需求不及预期，导致草甘膦价格继续上行动力不足，对公司业绩有所影响。
麦草畏市场前景看好，如东项目将提升公司盈利水平。麦草畏近几年呈现需求增长的迹象，与草甘膦作为广谱性除草剂不同，麦草畏是选择性除草剂，主要用于旱田禾本科杂草的去除，由于目前有一些作物也出现了对草甘膦的抗性，所以麦草畏与草甘膦一般复配进行使用。近年一些国际巨头在培育新的转基因植物品种，其中包括抗麦草畏的品种，这将拉动对麦草畏需求的增加。公司麦草畏有1200吨的产能，产品主要用于出口，南美市场需求较大。
公司在江苏如东地区设立“优嘉化学”，计划在今年投资约4亿元左右建设杀菌剂和植物促生长剂产能。
公司新产品生产装置已在建设，预计2013年底建成试生产，2014年开始贡献利润。我们预计新产品毛利率普遍在30%-40%左右，投产后公司盈利水平会大幅提高。
易主中化集团，打开公司发展的想象空间。公司10月9日公告称，公司实际控制人扬州市国资委透过金茂化医将所持40.59%扬农集团股权中的0.06%股权无偿划转给中化集团，中化集团合计(直接加间接)持有扬农集团40.59%的股权，成为扬农集团的控股股东，即扬农化工的实际控制人。近年来中化集团持续加强农药和化工业务产业链关键环节建设，扬农是其扩展农药业务的重要平台。中化集团表示，未来仍将通过收购、增资等方式使中化集团及其关联公司继续增持扬农集团的股权达到51%以上。依托中化集团的大平台，公司产品种类将进一步丰富、销售渠道有望进一步拓展。
结论：
公司经营风格稳健，草甘膦后续看环保*策的约束性能否继续强化，麦草畏和如东项目前景看好，将有效增加公司盈利。易主中化集团之后，公药业务将进一步拓展，公司发展想象空间进一步打开，看好公司未来的良好发展态势。我们预计公司年每股收益分别为1.91、2.30、2.61元，对应PE分别为15、13、11倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。
升华拜克：下半年盈利改善显著增持评级
类别：公司研究机构：西南证券研究员：商艾华
投资要点：
事件：日前，我们与升华拜克董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。
公司农药业务贡献公司主要利润。公司的主要农药产品包括杀虫剂和除草剂两大系列。杀虫类产品以生物农药阿维菌素系列产品为主；除草剂以麦草畏系列产品为主。公司有2000吨麦草畏(实际产量1200吨)、1.25万吨双甘膦、0.5万吨草甘膦(实际产量0.3万吨)、220吨阿维菌素及部分制剂。因双甘膦作为除草剂草甘膦的中间品，受行业整合等因素影响，双甘膦市场景气度今年开始回升，产品价格逐步上涨，宁夏格瑞双甘膦产量同比提高。我们预计下半年农药业务贡献业绩环比有大幅提升，预计景气到明年上半年。
转基因除草剂麦草畏市场潜力较大，需求爆发增长+行业无新增产能明年料量价齐升。麦草畏在国内主要由公司以及扬农化工生产。孟山都已开发出耐麦草畏的转基因大豆并计划2014年上市，美国还在做对环境的核查，明年会出结果，预计需求量会有爆发式增长，目前麦草畏价格维持在万/吨，今年年底或者明年年初价格将明显提升。麦草畏资金壁垒较高，同时也有较强的技术壁垒。未来一年以内不会有新增产能，预计随着下游需求量放大，价格会有一个大幅提升。公司作为国内最早自我研发出来的厂商，在生产技术及工艺放大上优势明显，未来或将受益转基因作物的换代升级带来的行业性机会。
兽药下半年或将扭亏为盈，锆业务仍将亏损。公司兽药业务目前为盈亏平衡，上半年主要影响业绩的主要因素减淡，下半年随着行业的回暖复苏，该块业务将环比改善。
估值与评级：估算2013年、2014年和2015年每股收益0.11元、0.20元和0.29元。自2010年以来公司受环保监管开工受到较大影响，部分产能关停收入缩减盈利大幅下滑，今年随着农药行业的整体性回暖复苏，公司农药业务底部回升，给公司带来新的生机，首次给予“增持”评级。
(证券)
(来源：中国经济)
